Dự phóng tình hình kinh doanh của doanh nghiệp - P1
Báo cáo tài chính cho chúng ta bức tranh toàn cảnh về tình
hình hoạt động và tài chính của doanh nghiệp. Tuy nhiên báo cáo tài chính phản
ánh tình hình trong quá khứ, còn nhà đầu tư chúng ta cần quan tâm tới triển vọng
trong tương lai. Do đó cơ sở cho các báo cáo phân tích định giá doanh nghiệp
thường dựa trên việc dự phóng Báo cáo tài chính trong tương lai. Trong chương
này, chúng ta sẽ cùng đi qua các bước để có thể dự phóng báo cáo tài chính cho
doanh nghiệp.
Các bài tiếp theo sẽ hướng dẫn bạn cách dự báo cáo kết quả
kinh doanh của một doanh nghiệp.
Dự phóng doanh thu
Quá trình dự phóng thường sẽ bắt đầu với một trong những số
liệu quan trọng nhất, dự phóng doanh thu. Chúng ta có thể sử dụng hai hướng
chính, để dự báo doanh thu kì vọng của doanh nghiệp.
Phân tích từ vĩ mô
Phân tích vĩ mô sẽ bắt đầu với dự án đoán tình hình tăng
trưởng kinh tế vĩ mô, GDP của cả nước trong năm tới, ngân hàng nhà nước và rất
nhiều trung tâm nghiên cứu kinh tế uy tín dự báo.
Sau đó ta có thể đánh giá tương quan triển vọng tăng trưởng
của ngành so với triển vọng chung của nền kinh tế, tỷ lệ này phụ thuộc vào độ
phát triển của mỗi ngành, và cũng có thể bị ảnh hưởng bởi pha hiên tại của chu
kì kinh tế, các ngành phòng thủ (điện, nước, thiết yếu) sẽ ít bị ảnh hưởng hơn
trong chu kì suy thoái, trong khi các ngành tăng trưởng (BĐS, ngân hàng, bán lẻ)
sẽ được hưởng lợi khi nền kinh tế tăng trưởng mạnh. Với những ngành trọng yếu,
cũng sẽ có nhiều dự báo chung về triển vọng của ngành.
Cuối cùng, doanh thu của công ty sẽ được dự phóng theo thị
phần của công ty trong ngành. Nếu chúng ta kì vọng thị phần của doanh nghiệp sẽ
vẫn ổn định trong năm tới, tăng trưởng doanh thu của công ty có thể tương đương
với tăng trưởng của ngành.
Nếu chúng ta có cơ sở để cho rằng, thị phần của doanh nghiệp
sẽ thay đổi trong năm tới, dựa trên chiến lược của doanh nghiệp, và xu hương
chung những năm gần đây. Doanh thu dự phóng có thể điều chỉnh tương ứng, với một
doanh nghiệp lâu đời trong một ngành đã bão hòa và có độ cạnh tranh cao, các
doanh nghiệp lớn có thể phải chịu sự cạnh tranh của các đối thủ mới, và việc
chia sẻ miếng bánh thị phần là khó trành khỏi.
Ngược lại với một doanh nghiệp trẻ đang phát triển mạnh mẽ,
với chiến lược đúng đắn, có thể kì vọng thị phần của họ sẽ tăng trưởng dần (cần
thận trọng trong dự phóng)
Phân tích từ doanh nghiệp
Chúng ta cũng có thể phân tích từ phía doanh nghiệp lên. Dựa
vào dữ liệu lịch sử trong những năm gần đây (3-5 năm) để đánh giá tốc độ tăng
trưởng của doanh nghiệp, từ đó dự phóng doanh thu kì vọng năm sau. Một số điểm
cần lưu ý:
Nếu doanh nghiệp trải qua một giai đoạn tăng trưởng nóng
hai chữ số, thậm chí 20 – 30% chúng ta cần đánh giá xem liệu mức tăng trưởng
này có thể kéo dài được bao lâu?
Nếu doanh nghiệp đang trong giai đoạn phát triển, có dự định
mở rộng thêm công suất, nhà máy, dự án mới, có thể đánh giá chi tiết thông tin
các dự án này và phản ánh vào dự phóng doanh thu, bên cạnh đó có thể so sánh với
các công ty khác trong ngành để đánh giá mức tăng trưởng bền vững trong dài hạn.
Nếu doanh nghiệp đang trong giai đoạn phát triển có dự định
mở rộng thêm công suất, nhà máy, dự án mới, có thể đánh giá chi tiết thông tin
các dự án này và phản ánh vào dự phóng doanh thu, bên cạnh đó có thể so sánh với
các công ty khác trong ngành để đánh giá mức tăng trưởng bền vững trong dài hạn.
Nếu doanh nghiệp có nhiều mảng kinh doanh khác nhau, nên
đánh giá và dự phóng cho từng mảng, sẽ có số liệu chính xác hơn.
Kết hợp phân tích từ doanh nghiệp và từ vĩ mô, chúng ta có
thể ra được khoảng hợp lý cho dự phóng doanh thu. Ngoài ra, hằng năm các doanh
nghiệp luôn công bố kế hoạch kinh doanh và mục tiêu doanh thu, lợi nhuận trong
năm, ta có thể đánh giá tính khả thi, điều kiện thị trường, và kết quả trong
quá khứ, để dự báo doanh thu tương lai.
Do dự phóng doanh thu là điểm mấu chốt quan trọng cho nhiều
dự báo khác dựa theo, nên ta cần đánh giá cả ba con số để ra được dự phóng hợp
lý nhất.
Từ doanh thu, chúng ta có thể dự phóng ra các khoản mục trọng
yếu khác trong Báo cáo kết quả kinh doanh dựa trên các hệ số hoạt động của công
ty. Do đó giả định đầu vào của doanh thu là một trong những điểm quan trọng nhất.
Với các hệ số, ta cần đánh giá xu hướng trong vài năm trở lại
đây, nếu biên gộp của doanh nghiệp giảm dần qua các năm, chúng ta cần đánh giá
xem liệu xu hướng này có còn tiếp tục?
Giá vốn
dự phóng = (1- biên lợi nhuận gộp) (Dự phóng doanh thu)
Dự phóng chi phí, quản lý bán hàng
Chi phí doanh nghiệp
Khi doanh nghiệp phát triển, mở rộng quy mô, thường chi phí
quản lý (chi phí vận hành hội sở, hệ thống CNTT, lương cán bộ quản lý…) cũng sẽ
tăng cùng quy mô doanh nghiệp, tuy nhiên sẽ có yếu tố tương đối ổn định hơn so
với chi phí bán hàng. Với xu hướng áp dụng công nghệ và cắt giảm chi phí của một
số doanh nghiệp, thậm chí ta có thể kì vọng chi phí hiệu quả hơn (giảm dần tỷ
trọng trên doanh thu)
Chi phí nghiên cứu và phát triển
Sẽ phụ thuộc vào từng ngành, và thường theo định hướng Ban
lãnh đạo (có thể sẽ được công bố tại báo cáo thường niên hoặc các thông cáo báo
chí), chứ không tỷ lệ theo doanh thu.
Chi phí Bán hàng
Thường sẽ tỷ lệ thuận trực tiếp với doanh thu nhiều hơn, có
thể đánh giá chi tiết các cấu phần như chi phí nhân viên, chi phí marketing,
chi phí logistic.
Lợi thế kinh tế quy mô: với một số ngành quy mô lớn sẽ phát
huy được lợi thế với chi phí vận hành và có thể cả giá vốn hàng bán, chúng ta
có thể so sánh tỷ lệ giá vốn / doanh thu, và chi phí vận hành / doanh thu của
các doanh nghiệp trong ngành để đánh giá.
Note:
Quý độc giả của chúng tôi khi đọc đến đoạn này chắc hẳn bạn là một người nghiêm túc muốn học hỏi, tích lũy kiến thức để tham gia quá trình đầu tư sinh lời. Chúng tôi, phần nào đánh giá cao sự nghiêm túc, tìm tòi, học hỏi của các bạn.
Bài 58 của ACESTOCK (chúng tôi) phát hành đến đây là kết thúc, cùng đón chờ những kiến thức cơ bản khác nhưng lại vô cùng hữu ích trong quá trình đầu tư của bạn mà ở Bài 59 mà chúng tôi sẽ đăng tải trong thời gian ngắn nhất.
ACESTOCK#luôn#đồng#hành#cùng#bạn.
0 Comments